من المتوقع أن يتسبب نتائج اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 18 ديسمبر في تقلبات كبيرة. ستتضح التوقعات المضغوطة بسرعة، إما لصالح الثيران أو الدببة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي.
النتيجة الرسمية للاجتماع محددة مسبقًا. وفقًا لـ CME FedWatch، هناك احتمال بنسبة 97% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. السوق يكاد يكون متأكدًا من أن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بجولة أخرى من التيسير النقدي. لقد نمت هذه الثقة على مدى الأسابيع الثلاثة الماضية، لذا فإن خفض 25 نقطة أساس لن يثير إعجاب المشاركين في السوق. ستركز كل الأنظار على البيان المرافق، وتحديث مخطط النقاط، والتوقعات الاقتصادية الكلية الجديدة، ونبرة خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.
تكمن الإثارة الرئيسية في مدى تشدد الخطاب الذي سيتبناه أعضاء الفيدرالي. بمعنى آخر، سيقوم السوق بتقييم "درجة التشدد" للفيدرالي، خاصةً بالنظر إلى تقارير التضخم الأخيرة التي صدرت الأسبوع الماضي.
تسارع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي إلى 2.7% على أساس سنوي في نوفمبر، مسجلاً الشهر الثاني على التوالي من الزيادات. بينما ظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي ثابتًا عند 3.3% للشهر الثالث على التوالي. قفز مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي إلى 3.0% على أساس سنوي - وهو أسرع وتيرة منذ مارس 2023. بينما بقي مؤشر أسعار المنتجين الأساسي عند 3.4%، مقابل التوقعات بانخفاضه إلى 3.2%. وظهر عند نفس المستوى في أكتوبر وقبل ذلك - في أبريل 2023.
تم إصدار هذه التقارير خلال "فترة الصمت" (العشرة أيام التي تسبق اجتماع الفيدرالي)، لذا لم يعلق أي مسؤول في الفيدرالي عليها. ومع ذلك، تشير التصريحات السابقة لمسؤولي البنك المركزي إلى أن الفيدرالي سيتبنى موقفًا "متشددًا بشكل معتدل" أو "متشددًا" في ديسمبر. نحن نتحدث عن نبرة الخطاب في البيان الختامي وتصريحات رئيس الفيدرالي.
يشير سيناريو "التشدد المعتدل" إلى خطاب مقيد، يشير إلى وتيرة أبطأ لخفض الفائدة في 2025. على سبيل المثال، صرح عضو مجلس إدارة الفيدرالي، كريستوفر والر، في أواخر نوفمبر بأنه سيدعم وقف دورة التيسير إذا أظهرت البيانات الاقتصادية أن التضخم لا ينخفض كما هو متوقع.
بعد صدور تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر نوفمبر ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (لشهر أكتوبر)، شدد العديد من مسؤولي الفيدرالي من خطابهم. يشمل ذلك جيروم باول، كريستوفر والر، ليزا كوك، ميشيل بومان، وأوستن جولسبي، جميعهم ألمحوا إلى وتيرة أبطأ لخفض الفائدة.
من المهم أن نتذكر أن عنصر نمو الأجور في تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر نوفمبر تجاوز التوقعات أيضًا. ارتفعت الأجور بالساعة بنسبة 4.0% على أساس سنوي (التوقعات: 3.9%). وعلى أساس شهري، ارتفع المؤشر بنسبة 0.4% (التوقعات: 0.3%). تسارع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر أكتوبر إلى 2.8% على أساس سنوي بعد شهرين عند 2.7%.
تعزز هذه البيانات من احتمالية حدوث نتيجة "متشددة بشكل معتدل" في اجتماع الفيدرالي - مما يعني خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مصحوبًا بخطاب أكثر تشددًا. من المرجح أن يشير الفيدرالي (عبر مخطط النقاط) إلى وتيرة أبطأ للتيسير النقدي في 2025. ستوفر مثل هذه النتيجة دعمًا خلفيًا للدولار الأمريكي ولكن لن تفاجئ السوق. على سبيل المثال، تبلغ احتمالية التوقف في اجتماع يناير حاليًا 81% (CME FedWatch). إذا ألمح الفيدرالي إلى ذلك، فمن المحتمل أن يكون رد الفعل ضعيفًا. بالنسبة لـ EUR/USD، يعني هذا السيناريو اختبار 1.0440 (الخط السفلي لخطوط بولينجر على الرسم البياني اليومي) ولكن يبدو أن التحرك إلى نطاق 1.03 غير مرجح.
ومع ذلك، فإن سيناريو "التشدد" سيشهد انخفاض EUR/USD إلى ما دون 1.0400، مما قد يؤدي إلى تحديث أدنى مستوى سنوي له عند 1.0334. سيتضمن هذا السيناريو خطابًا أكثر تشددًا بشكل كبير في البيان وتعليقات باول - وربما حتى التلميح إلى إمكانية رفع الفائدة في 2025.
للتوضيح، كانت ماري دالي، رئيسة الفيدرالي في سان فرانسيسكو، قد صرحت سابقًا بأن السياسة النقدية يمكن أن تتشدد أكثر إذا أظهر التضخم تسارعًا مستدامًا. نظرًا لأن تقارير مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين أشارت إلى مثل هذه الاتجاهات، لا يمكن استبعاد إمكانية وجود خطاب مماثل في اجتماع ديسمبر. في هذه الحالة، سنشهد ارتفاعًا في الدولار الأمريكي، بما في ذلك انخفاض حاد في EUR/USD. على الرغم من أن نتيجة التشدد أقل احتمالًا، إلا أنه لا يمكن استبعادها - خاصةً بالنظر إلى أن تقارير التضخم صدرت خلال فترة الصمت.
في الختام، من المرجح أن تكون نتائج اجتماع الفيدرالي في ديسمبر متشددة إلى حد ما. سيعتمد تجدد الاتجاه الهبوطي في EUR/USD على ما إذا كان الفيدرالي سيقدم "مفاجأة تشدد" - إذا أشار إلى إمكانية تشديد السياسة النقدية في 2025. إذا اكتفى أعضاء الفيدرالي بتكرار التعليقات السابقة حول تباطؤ وتيرة التيسير، فسيواجه الدببة في EUR/USD صعوبة في الحفاظ على اتجاه هبوطي مستدام. في هذه الحالة، من المرجح أن يستعيد المشترون السيطرة، مما يدفع الزوج نحو منطقة 1.06.
فتح صفقات على EUR/USD الآن محفوف بالمخاطر للغاية: يمكن للفيدرالي إما تعزيز الدولار أو تقويضه إذا فشل في تلبية التوقعات العالية للسوق. وفي رأيي، فإن تلك التوقعات طموحة للغاية.
