Ha llegado el día. Hoy comienza el simposio de la Reserva Federal en Jackson Hole. Cuanto más cerca está el evento, más cautelosos son los mercados. El par USD/JPY está cayendo por la mañana, pero al mismo tiempo conserva un gran potencial de crecimiento.

¿Por qué todos esperan el repunte del dólar?

El jueves comienza la principal reunión económica de agosto en el estado estadounidense de Wyoming: el simposio anual de la Fed.

Los mercados esperan que en Jackson Hole, el banco central de EE. UU. finalmente revele sus planes para una mayor política monetaria.

La culminación del foro debería ser el discurso del viernes del jefe de la Reserva Federal. La mayoría de los analistas creen que el presidente de la Fed, Jerome Powell, confirmará la necesidad de continuar con un curso agresivo.

Esta opinión está respaldada por una gran cantidad de comentarios agresivos de los miembros de la Fed, que se hicieron antes del simposio en Jackson Hole. Los funcionarios todavía están decididos a luchar contra la alta inflación.

Por supuesto, no se puede negar el hecho de que las recientes señales de alivio de las presiones inflacionarias han provocado un suspiro de alivio entre los responsables de la política monetaria de la Fed. Sin embargo, el camino para lograr la estabilidad de precios está lejos de terminar y es probable que el banco central continúe aumentando las tasas de interés al mismo ritmo.

En medio de tal retórica, las preocupaciones de que el banco central de EE. UU. pueda inclinarse por un ritmo más lento de aumento de tasas ha disminuido significativamente en los últimos días.

Actualmente, los mercados de futuros estiman la probabilidad de un alza de tasas de 75 pb el próximo mes en 60,5%.
Si mañana el presidente de la Fed da la más mínima pista de que esto es real, veremos otro encantador repunte del dólar.

Sin embargo, mientras persiste la incertidumbre sobre la futura ruta de la Fed, el dólar sigue bajo presión. Esto explica su debilidad actual.

El índice DXY cayó un 0,15% el jueves por la mañana y retrocedió desde su máximo de casi 20 años de 109,27 a 108,47.

Y, sobre todo, el dólar se desplomó frente al yen japonés. El par USD/JPY cayó un 0,25% hasta el nivel de 136,775.

¿Por qué el yen no tiene ninguna posibilidad frente al dólar?

La moneda japonesa se beneficia de un aumento menos pronunciado en las tasas de la Fed, ya que ya ha sufrido mucho este año por el curso agresivo del banco central de EE. UU.

Recordemos que la política monetaria del Banco de Japón sigue siendo ultrablanda, a pesar de la tendencia mundial de endurecimiento y aumento de la presión inflacionaria en el país.

A diferencia de sus colegas, que luchan contra el aumento de los precios elevando las tasas de interés, el BOJ mantiene obstinadamente el indicador en un nivel ultra bajo. Y al parecer, el banco central seguirá doblando su línea.

La tarea principal del BOJ no es suprimir la inflación, sino restaurar la economía, que ha sufrido mucho después de la pandemia de coronavirus.

Es por ello que las autoridades japonesas siguen inyectando liquidez al sistema financiero mediante la compra activa de bonos del Estado.

A pesar de las medidas tomadas, la economía de Japón aún no puede recuperarse por completo de la recesión provocada por el COVID-19. Así lo afirmó hoy el miembro de la junta del BOJ, Toyoaki Nakamura.

El funcionario advirtió que las perspectivas para la economía japonesa se ven empañadas por otro aumento en la incidencia del coronavirus, las continuas restricciones de suministro y un aumento constante en los precios de las materias primas.

Hizo hincapié en que el BOJ no debería abandonar los incentivos a gran escala para apoyar la economía y cambiar al lado de los halcones solo porque todos lo están haciendo ahora.

En su opinión, el endurecimiento de la política monetaria puede convertirse en un serio freno para los negocios, por lo que el crecimiento económico volverá a estar amenazado.

Mientras tanto, la mayoría de los analistas creen que el BOJ mantendrá su estrategia moderada durante mucho tiempo.
Una encuesta realizada por Bloomberg mostró que 16 de 19 expertos excluyen la posibilidad de un cambio en la tasa monetaria del BOJ antes del vencimiento del mandato de Haruhiko Kuroda en abril de 2023.

Según los expertos, el presidente del banco central japonés se mantendrá firme incluso si la inflación en el país alcanza el nivel más alto del 3% en más de 30 años.

Para que Kuroda acepte la normalización de la política monetaria, la inflación debe permanecer por encima del 3% durante al menos seis meses, escribe Bloomberg. Y esto, si cree en las previsiones, no sucederá.

Según economistas japoneses, la inflación alcanzará el 2,5% a fines de este año, y para fines de 2022 podría caer al 1%.

Todo esto indica que el BOJ seguirá siendo una oveja negra entre sus colegas. Este escenario es extremadamente desfavorable para el yen.

Debido a la divergencia monetaria, la divisa japonesa ha bajado de precio frente al dólar casi un 15% este año. Por lo tanto, es poco probable que la posición del JPY mejore mucho, incluso si mañana el presidente de la Fed no cumple con las expectativas de los mercados y señala una desaceleración en el ritmo de ajuste.

El yen solo puede beneficiarse de esto a corto plazo. El dólar todavía tendrá las principales cartas de triunfo en sus manos: varias etapas más de aumento de las tasas.